新茶饮六小龙中报分化：蜜雪增收不增利

六家上市新茶饮企业2026年上半年财报出炉，合计营收约367.8亿元同比增长9.0%，合计归母净利润约53.4亿元同比下滑约2%，行业正式告别全员普涨的红利时代。门店规模依旧是基本盘，但单纯靠扩张已难支撑估值。

分化最为直观。蜜雪冰城以152.16亿元营收居首，却仅增2.3%、净利同比下滑14.7%，为上市以来首次半年报利润负增长；古茗营收74.70亿元增31.9%、经调整净利增44.4%；沪上阿姨营收25.89亿元增42.4%、净利增58.3%；霸王茶姬经调整净利下降，奈雪仍处亏损。

下半场拼什么？头部实践指向单店效率、供应链壁垒与盈利质量三维度。古茗主动放缓新店、资源倾斜存量提效；蜜雪依托自建供应链稳份额；霸王茶姬靠供应链跨境复制拉动海外GMV。万店时代落幕，精耕时代开启。