蜜雪冰城遇成长烦恼:利润首负增

“万店”神话第一次撞上了增长天花板。蜜雪冰城半年报显示，上半年营收152.16亿元仅增2.3%，归母净利润23.19亿元同比降14.7%——这是其上市以来首次半年度利润负增长。更值得警惕的是，上半年关闭加盟店1289家，单店平均收入从28.06万元降至23.78万元，降幅15%。

门店从5.3万家冲到近6.4万家，净增超1万家，营收却几乎没动。这说明“开店即增长”的逻辑正在失效：新店在蚕食老店生意，而非创造增量。当规模经济的边际收益递减，越大越内卷成为现实。

但蜜雪的突围同样精彩。幸运咖突破万店后主动降速、下半年控在1000家内，并切换短保鲜烘豆带动美式环比涨超20%；收购的福鹿家鲜啤从1354家扩张至破3200家，用冷链网络补上“夜间微醺”场景。从卖奶茶到卖咖啡、卖鲜啤，蜜雪正把供应链资产在多场景复用——这或许是它穿越规模瓶颈的真正引擎。